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21海垦V1 : 海南省农垦投资控股集团有限公司2021年面向专业投资
发布日期:2021-09-12 13:33   来源:未知   阅读:

  云端 UI 设计工具「即时设计」完。.海南省是我国重要的天然橡胶种植区,《海南自由贸易港建设总体方案》出台进一步提升海南省的经济和战略

  .公司是国内最大的天然橡胶生产企业,具备规模和产业链优势,是实施国家天然橡胶资源安全战略的重要载体;

  927.17万亩土地,丰富的土地资源为天然橡胶、热带农产品种植、草畜养殖及旅游地产

  .作为海南省最大的农业类综合产业集团,公司在税收政策、土地资源资产化和财政补贴等方面可持续得到政府

  .公司有息债务规模持续上升,地产业务和畜牧业务在建项目投资金额较大,未来面临资本支出压力。

  公司评级展望为稳定。公司未来仍将继续保持在天然橡胶行业很强的市场竞争力,同时公司作为海南省最大的

  农业类综合产业集团,未来仍将有望持续得到政府的大力支持,有助于其持续稳定发展。

  海南省农垦投资控股集团有限公司(以下简称“海垦控股”或“公司”)主营天然橡胶、

  热带高效农业业务,辅以旅游地产、商贸物流及金融保险等业务,控股股东和实际控制人为

  委省政府印发了《关于推进新一轮海南农垦改革发展的实施意见》,在原海南省农垦总局、

  原海南省农垦集团有限公司基础上组建设立海垦控股。2020年,根据海南省财政厅文件(琼

  公司是海南省最大的农业类综合产业集团,主要从事天然橡胶和热带高效农业业务,同

  时积极发展旅游地产、商贸物流、金融保险业务等产业。其中核心子公司海南天然橡胶产业

  中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司是中国最大的天然橡胶生产企

  9月,经深圳证券交易所审核通过后,中国证券监督管理委员会证监许可【2020】

  2021年面向专业投资者公开发行绿色乡村振兴公司债券(第一期)”(以下简称“本

  发行,发行利率为固定利率。本次债券采用单利按年计息,不计复利。每年付息一次,到期

  本期债券的募集资金扣除发行费用后拟用于绿色乡村振兴产业项目建设、运营、收购或

  的“生产强、消费弱”局面有所改观,商品和服务消费加速,而工业生产已过修复高峰点,其

  3月出现明显减速迹象。另外,疫情受到稳定控制后,一季度服务业生产和消费正在迅速复

  动经济增长的主要动力。值得注意的是,受前期国际大宗商品价格剧烈上升影响,3月

  4.4%,CPI同比转正上行。我们判断,二季度物价将延续较快上涨势头。不过,考虑到

  下半年国际大宗商品价格大幅续升的可能性不大,本轮物价上涨或仅为短期现象。

  2本期债券募集资金将根据表中项目实际资金需求、项目具体进展进行投放,公司未来可能调整用于下列项目募集资金的具体金额。

  二季度宏观政策不会因通胀抬头而明显收紧,货币政策将延续“紧信用、稳货币”格局,

  近期物价上升势头引发监管层关注,但考虑到国内经济修复基础尚需进一步夯实,加之外

  部不确定性较大,宏观政策整体上将延续“不急转弯”基调。这意味着短期内加息升准的可能

  性很小,二季度市场利率将继续围绕政策利率小幅波动。在货币投放方面,今年稳定宏观杠杆

  百分点,信贷投放中“有保有压”的结构性特征将进一步凸显。2021年目标财政赤字率和新增

  地方政府专项债规模降幅较小,对小微企业的定向减税措施加码。今年首次提出降低政府杠杆

  率目标,地方政府隐性债务将受到更严格管控,部分弱质平台信用风险值得关注。

  公司是海南省最大的农业类综合产业集团,主要从事天然橡胶、热带高效农作物等业务,

  2020年受新冠肺炎疫情及高温干旱、白粉病等不可预见因素的影响,全球天然橡胶主产

  区开割均有不同程度延期,天然橡胶产量有所下降,国内天然橡胶主要依赖进口,自给率较

  色的汁液通过简单工艺形成,应用主要集中在轮胎、胶管、胶带、鞋材等领域。国际橡胶主

  成员国的天然橡胶产量逐年增长。2019年东南亚部分产胶区遭受旱灾、真菌病害以及由于橡

  胶价格低迷执行削减出口计划,ANRPC成员国天然橡胶总产量有所下降。2020年,ANRPC

  白粉病等不可预见因素的影响,全球天然橡胶主产区开割均有不同程度延期所致。

  中国天然橡胶种植主要位于海南省和云南省,其中海南省为台风区易受自然灾害影响,

  气候的变化会影响橡胶产品的稳定性和产品质量。国内天然橡胶供应主要依赖进口,自给率

  3亚洲生产和输出天然橡胶国家建立的经济合作组织。其成员国来自于主要有马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国、斯里兰卡、印度和巴布亚新几内

  近年来天然橡胶下游需求疲软,价格低位震荡运行,2020年新冠肺炎疫情对天然橡胶需

  求产生较大负面影响,预计未来一段时间下游需求仍处于疲软状态,价格仍将低位震荡运行

  天然橡胶具有良好的弹性、绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点,75%以上

  居民出行和货物运输减少,下游轮胎消费量、出口量大幅降低所致,其中中国天然橡胶消费

  2020年上半年,国内外疫情先后爆发,市场恐慌情绪蔓延,胶价大幅下滑,但随着疫情

  得到有效控制,生产经营活动逐步恢复,胶价二季度趋于平稳。2020年下半年,由于国内外

  产区受天气影响,割胶放缓,产量减少,同时轮胎企业需求旺盛,医疗防护用品生产持续增

  长,供给呈现结构性失衡,7月胶价自底部开始明显抬升,11月涨势放缓。每年

  全球天然橡胶季节性增产期,但目前东南亚疫情仍较为严重,主要需求方开工不足,预计未

  海南省经济保持平稳发展,凭借独特的地理位置及气候条件,海南省的作物资源丰富,

  是我国重要的天然橡胶种植区,《海南自由贸易港建设总体方案》出台进一步提升海南省的

  42.5%。热带作物资源丰富,其中栽培面积较大、经济价值较高的热带作物主要有橡胶、

  资料来源:《2018年~2020海南省国民经济和社会发展统计公报》,东方金诚整理

  海南省是我国最具热带海洋气候特色的地方,全年暖热,雨量充沛,具有丰富作物资源。

  其中粮食作物是海南种植业中面积最大、分布最广、产值最高的作物,主要有水稻、旱稻、

  繁多,主要有菠萝、荔枝、龙眼、香蕉、柑桔、芒果等,2020年全省水果收获面积

  简称“方案”),制定了海南自由贸易港建设的制度设计和分步骤分阶段安排,明确发展目

  2025年,初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体

  2035年,自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟,以自由、公平、法治、高水平

  过程监管为特征的贸易投资规则基本构建,实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流

  动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动。到本世纪中叶,

  全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。方案出台进一步提升了海南省的经济和

  公司形成了以天然橡胶、热带高效农业业务为主,辅以旅游地产、商贸物流和金融保险

  等业务的多元化经营格局,收入及毛利润主要来自农业业务,近年公司营业收入和毛利润逐

  公司作为海南省最大的农业类综合产业集团,主营天然橡胶、热带高效农业业务,辅以

  旅游地产、商贸物流及金融保险等业务,形成多元化经营格局,具有很强的综合实力。

  近年来由于天然橡胶业务收入保持增长态势,公司的营业收入逐年增长。从收入构成看,

  他业务主要包括商贸物流、金融服务等,收入占比相对较小。2018年~2020年,公司毛利

  润逐年增长,农业业务是公司毛利润的主要来源;同期,综合毛利率虽有所波动但整体增长,2019年,由于天然橡胶价格回升,公司综合毛利率有所增加,2020年公司综合毛利率较

  业务主要由天然橡胶业务及热带高效农业组成,其中热带高效农业主要为热带水果及热带作

  6.41%。从毛利润与毛利率来看,2018年以来,公司农业业务毛利润和毛利率

  公司是国内最大的天然橡胶生产企业,具备规模和产业链优势,是实施国家天然橡胶资

  公司天然橡胶业务包括国内业务和海外业务,其中在国内业务的运营主体是上市子公司

  海南橡胶,海南橡胶现已形成包括种苗培育、天然橡胶种植、橡胶产品加工以及橡胶贸易在

  园,胶园种植面积居国内首位,也是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的

  生产企业之一,在行业内处于龙头地位,是实施国家天然橡胶资源安全战略的重要载体。海

  海南橡胶逐步形成了以橡胶种植业为主优势产业,并在天然橡胶种植和加工方面取得了

  种植技术》获国家发明一等奖,《中国橡胶树主栽区割胶技术体系改进及应用》获得海南省

  科技进步一等奖。加工环节,海南橡胶建立了国内首条标准橡胶全自动生产线,是国内最大

  的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业,也是国内唯一一家具备万吨级纳米粘土胶生产

  能力的企业。专利方面,2020年,海南橡胶获得橡胶废水提取白坚木皮醇、智能割胶机等专

  海南橡胶是国内最大的天然橡胶种植企业,胶园管理水平高,受下游轮胎市场需求疲软

  国内业务方面,海南橡胶天然橡胶原料来源分为自产胶和民营胶,其中国内自产胶产量

  60%以上。海南橡胶是国内最大的天然橡胶种植企业,拥有国内最大的胶园种植面积,

  拥有自己的橡胶林资源,同时也与胶农建立土地承包、租赁等经营模式,具有资源和规模优

  势,逐步形成轮动种植及开割,胶园管理水平较高。近年来,由于配合地方政府的基础设施

  建设,少量胶林用地被征用,同时根据优化产业结构的需要,将部分胶林用于种植其他高效

  341万亩橡胶园。受益于橡胶林单产增加,2019年海南橡胶自产胶产量有所提升,2020年

  受疫情及高温干旱、白粉病等不可预见因素的影响,产量有所下降。非自产胶方面,海南橡

  胶通过采购海南省民营胶等橡胶原料进行加工和销售,近年来海南橡胶民营胶的采购量有所

  海南橡胶的天然橡胶初加工业务主要由子公司海南天然橡胶产业集团金橡有限公司(以

  的新鲜胶乳加酸凝固、脱水、干燥、包装而成;浓缩胶乳是将采集到的新鲜胶乳离心浓缩,

  的主要销售客户为海南橡胶子公司上海龙橡国际贸易有限公司(以下简称“龙橡公司”),

  销量逐年下降影响,公司天然橡胶初加工产品销售收入逐年下降。2018年公司加大天然橡胶

  疫情及高温干旱、白粉病等不可预见因素的影响产量下降,公司天然橡胶初加工产品销量逐

  8标准胶也称颗粒胶,是以杂质含量、氮含量、挥发分含量、灰分含量等技术指标进行分级的天然橡胶,依杂质含量分为

  SCR5(一级标准胶)、SCR10(二级标准胶)、SCR20(三级标准胶)和

  SCR50(四级标准胶);浓缩乳胶是制胶产品种类之一,将鲜胶水通过离心等方式进行浓缩后得到。

  年下降。2019年天然橡胶销售价格虽同比有所增长但处于较低水平,2020年由于国内外产

  区受天气影响,产量减少,全球橡胶供给呈现结构性失衡,天然橡胶初加工产品销售价格增

  海南橡胶通过子公司开展天然橡胶贸易业务,是国内天然橡胶的主要供应商,直销客户

  涵盖全球前十大轮胎企业,市场占有率较高,近年公司通过开展期货套保和签订天然橡胶收

  除天然橡胶初加工产品销售外,海南橡胶还通过龙橡公司开展天然橡胶贸易业务。龙橡

  公司上游客户主要有金橡公司、海胶集团(新加坡)发展有限公司(以下简称“新加坡公司”),

  R1公司,泰国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡的橡胶企业等。海南橡胶在上海、青岛、广

  州、云南、温州等全国橡胶主销区以及全球天然橡胶贸易中心新加坡建立了营销网络,销售

  区域广泛。海南橡胶是国内天然橡胶的主要供应商,直销客户涵盖全球前十大轮胎企业,市

  海南橡胶的自产橡胶和贸易橡胶主要通过协商定价、长约、期货套保交割以及中橡电子

  挂单竞价等渠道进行销售,协商定价是海南橡胶最主要的销售方式。为规避价格下跌风险,

  海南橡胶会综合考虑库存、成本等因素,通过期货套保提前锁定利润,到交割日实现交割,

  实现期货市场现货销售,为减少橡胶价格波动对经营业绩的影响,利用期货交易所交易的天

  然橡胶期货品种需进行套期保值业务,通过开立期货空仓稳定未来销售价格。同时,海南橡

  险期间,海南橡胶的天然橡胶树遭受指定范围内的灾害导致减产损失或者当保险橡胶实际价

  格低于约定价格时,海南橡胶可获得合同约定的保险补偿。2018年、2019年和

  制橡胶价格下跌给海南橡胶收入造成的损失风险。近年来公司国内天然橡胶贸易销售量和销

  海南橡胶在开展橡胶产品业务的同时,也积极向下游延伸现有产业链。海南橡胶控股子

  公司海南农垦宝橡林产集团股份有限公司具有多条分布在海南岛各市县的木材自动化加工生

  德福”)80%股权,江苏爱德福主要生产乳胶制品、床上用品、家具日用品,同时自营和代

  理各类商品及技术的进出口业务。作为乳胶发泡家具代工龙头企业,江苏爱德福具备较大的

  生产规模与盈利能力,在细分行业具有较强的竞争优势,海南橡胶收购江苏爱德福有利于延

  为加强对全球天然橡胶资源的控制,公司拓展了海外天然橡胶业务,公司天然橡胶业务

  由于国内自产胶供应不足,为加强对全球天然橡胶资源的控制,进一步扩大公司天然橡

  近年来公司天然橡胶业务收入逐年增加,2019年公司在生产环节加强成本控制,同时天

  热带水果资源,在热带农产品供应上具备规模优势,畜牧业在建项目投资金额较大,2021

  年以来,生猪价格持续回落,公司在建项目或因行业周期波动而导致未来回报不及预期

  热带高效农业主要包含热带水果、热带作物种植及草畜养殖等,主要由海南海垦果业集

  土地资源丰富。公司依托自身丰富土地资源优势,整合热带作物及热带水果资源,在热带农

  热带作物方面,海垦控股已建成茶叶、槟榔、胡椒、咖啡等热带作物规模化生产基地,

  打造出白沙绿茶、金鼎红茶、白马骏红茶、昌农胡椒、飘仙牌胡椒、母山牌咖啡等一批知名

  农产品品牌,成为海南省绿色生态农产品的代表,并辐射带动周边农业的发展。截至

  草畜养殖方面,公司组建了海南农垦草畜产业集团有限公司、海南农垦畜牧集团股份有

  响,公司控制畜牧业的饲养规模,叠加部分牲畜感染疫情,当年生猪等牲畜出栏量减少,导

  致业务收入下降。2020年,南繁产业和茶业集团收入大幅减少,公司热带高效农业收入

  6.41%。毛利率方面,由于猪肉销售价格大幅增长,2019年公司热带高效农

  业毛利率提升较快;2020年,由于收入减少但成本均匀发生,毛利率同比下降

  公司旅游地产业务主要分为旅游业务和地产业务,受益于自有土地资源优势,公司房地

  产业务毛利率整体处于较高水平,对公司利润形成重要补充,但在建项目投资规模较大,未

  公司旅游地产业务主要分为旅游业务和地产业务,其中旅游业务的主要经营主体为子公

  司海南农垦旅游集团有限公司;地产业务的主要运营主体为本部、海南农垦实业集团有限公

  司(以下简称“海垦实业”)和海南省农垦建工集团有限公司(以下简称“海垦建工”)。

  旅游业务方面,公司拥有被誉为神州第一泉的南田温泉等多处储量丰富的优质温泉资源;

  拥有莲花山森林公园、新盈红树林湿地、八一石花水洞等丰富的自然生态资源和丰富的军垦

  文化遗产;同时拥有大面积热带作物资源可开发观光农业、休闲农业等农旅结合项目。海垦

  控股现有旅游实体资源主要为三亚东方海景大酒店、保亭海垦中南温泉公寓酒店、保亭七仙

  公司地产业务包括建筑工程业务和房地产业务。建筑工程业务经营主体海垦建工具有建

  筑工程施工总承包壹级、地基基础工程专业承包壹级、建筑装修装饰工程专业承包壹级和市

  政公用工程施工总承包贰级等资质。公司建筑工程业务类型包括房屋建筑工程、市政工程和

  司建筑工程主要区域在海南省内的各市县,房屋建筑工程的业主方主要为海南省内的民营房

  地产开发企业及海垦实业,市政工程主要是儋州市自来水有限公司棚户区改造(施工标)项

  目,建设方为儋州市城市建设投资有限公司。2018年~2020年,建筑工程业务收入有所波

  动,2019年随着公司建筑工程业务承接项目增加,公司建筑工程实现收入同比增长,2020

  房地产业务方面,公司具有房地产开发二级资质,公司位于市区的土地基本为存量建设

  业态包括住宅、商住、商业及写字楼综合体等。2018年~2020年房地产业务结转收入逐年

  增加,受益于公司自有土地资源优势,房地产业务毛利率有所波动但整体处于较高水平。

  2020年末,公司已完工项目主要为海垦广场,项目类型为商业和写字楼综合体,

  公司在建项目分为自建和合作开发方式,其中合作开发模式下公司以自有土地出资,由

  合作方承担项目开发资金投资,待项目实现销售后按各自权益比例进行分成。截至

  项目主要为金橡树酒店、宏达商城和海垦桃花源项目,项目类型主要为酒店、住宅和商业、

  公司其他业务主要包括商贸物流业务、金融服务业务和土地整治耕地交易等业务,近年

  公司其他业务主要包括商贸物流业务、金融服务业务和土地整治耕地交易等业务。

  商贸物流业务方面,系统内商贸物流企业主要从事仓储、运输、配送等物流服务、电商

  金融服务业务为公司资金管理提供支持,同时也是公司的重要收入来源之一。公司旗下

  现有海南农垦集团财务有限公司(以下简称“财务公司”)、海南农垦小额贷款有限公司(以

  下简称“小额贷款公司”)、海南农垦股权投资基金管理有限公司(以下简称“基金公司”)

  等金融类企业。公司所属全资及控股企业或管理的企事业单位,资金统一归集到财务公司,

  由财务公司把存放的资金按照专项资金和一般性资金进行分类管理,在满足内部资金使用的

  同时,财务公司也与同业开展金融业务和进行资金理财,提高资金使用效率。2020年财务公

  元,无不良资产,主要放贷对象为农业机构及个体户、房地产机构、贸易机构等。同期,基

  南农垦自然资源开发运营有限公司(以下简称“自然资源公司”)对各市县符合耕地开垦项

  目选址并对符合开垦项目进行实地踏勘并论证,将符合开垦的项目汇总后报请公司立项。项

  目立项后,由市县选定相关单位进行实地勘测并编制可行性研究报告,再报送市县发改组织

  水利、农业、造价等方面专家进行评审前实地踏勘,并召开论证评审会议。论证评审通过后,

  由市县发改下达批复,由市县自规局报请财政局委托有工程造价咨询资质的中介机构进行审

  核,审核通过后的项目纳入市县预算项目库,根据年度资金计划安排。市县自规局根据项目

  任务,成立市县土地整治领导小组办公室,并按规定编制招投标工作方案,明确工程招标代

  机构的选定方式,按审批后的工作方案组织招标并组织开工建设。项目竣工验收通过后,新

  增耕地指标报备,通过报备后上省交易平台进行交易。项目竣工验收通过后,市县国土局会

  同市县会计管理中心将财政投资决算评审所需材料一同报送市县财政部门。财政部门通过决

  近年来公司其他业务收入、毛利润和毛利率整体均有所增长,整体看公司其他业务对营

  作为海南省最大的农业类综合产业集团,公司在税收政策、土地资源资产化和资本化管

  作为海南省最大的农业类综合产业集团,公司在税收政策、土地资源资产化和资本化管

  税收政策方面,根据海南省地方税务局印发的《关于支持海南农垦改革发展的税收意见》,

  提出要用足企业所得税法规定的减免税授权,及时用好土地增值税和契税等企业改制重组税

  收优惠政策,进一步落实好资产划转的税收优惠政策,对于公司在企业改制中收到的财政补

  土地资源资产化和资本化方面,根据省深化海南农垦管理体制改革领导小组办公室

  1月印发的《关于推进海南农垦土地资源资产化和资本化的实施方案》要求,选择资源条

  件好、价值高、具有产业发展优势的农垦土地,以作价出资(入股)的方式注入公司转增国

  有资本金,通过土地资源资产化和资本化,提升公司土地资源价值。2018~2020年,公司

  6.66亿元,公司营业外收入主要为政府补助、土地补偿和转让收入、保险收入;同期,公司

  10土地资产化:指对已确权的土地资源进行资产评估,以资产评估反映的市场公允价值进行入账管理,入账方式为按土地评估价格的

  11土地资本化:对资源条件好、价值高、具有产业发展优势的农垦划拨用地,通过作价出资方式转为出让土地注入公司,转增国有资本金由海南省国资

  由于海南省国资委人事安排的相关原因,公司实际内部机构设置情况与《公司章程》规

  公司根据《公司法》等有关法律法规的相关规定,建立了法人治理结构。公司不设立股

  东会,由海南省国资委代表省政府履行出资人职责,依法行使股东会职权。公司设立董事会

  成,除职工董事由公司职工代表大会选举产生外,其他董事由海南省国资委委派。公司设总

  公司按照现代企业制度建立健全了各种内部管理机构,并制定了包括《财务管理制度》、

  《招投标及采购管理办法》等一系列管理制度在内的完整的内部控制体系。组织架构方面,

  公司合理设置了内部管理机构,明确划分各部门的职责和权限,各项经济业务活动均由公司

  公司未来将以发展现代农业为主体,推进现代农业产业体系构建,抢抓自贸港建设机遇,

  未来,公司将以发展现代农业为主体,立足生态资源优势和管理优势,加快现有资源有

  效整合和充分挖掘,重点搭建“种植—加工—营销”的一体化产业链,加快推进现代农业产

  业体系构建。抢抓自贸港建设机遇,重点发展天然橡胶、热带水果、热带作物、草畜养殖、

  2018年~2020年经审计的合并财务报告。立信会计师事务所(特殊普通合

  12强调事项披露公司与北京华宇瑞泰股权投资合伙企业(有限合伙)就认购控股子公司海南橡胶

  13关键事项包括:(1)海垦控股主要业务是天然橡胶原料的生产、销售及贸易,橡胶产品收入占营业收入比重高,天然橡胶产品作为大宗商品,兼有

  农产品、工业品和金融多重属性,属于期货交易品种之一,该事项涉及金额较大。(2)政府补助方面,海垦控股

  公司资产总额近年显著增长,资产结构以非流动资产为主,无形资产因土地评估增值而

  由于土地评估增值以及房地产开发项目持续投入,近年来公司资产总额持续增长,截至

  近年来公司流动资产逐年增长,主要由存货、货币资金、其他应收款和应收账款等构成。

  公司存货主要为在建房地产开发产品、已完工房地产开发产品及天然橡胶产成品,近年规模

  有所波动;由于房地产开发产品减少,2019年末存货有所下降,随着在建房地产项目的投入

  19.78%,主要是公司进行国债逆回购操作所致;2020年由于收到房地产项

  受限原因为用于担保的定期存款或通知存款、信用证保证金等。其他应收款主要是土地资本

  化资产证券化项目往来款、期货保证金和橡胶采购款等,近年持续增加,2019年末,由于工

  银瑞信投资管理有限公司往来款及下属企业预付款增加所致,其他应收款账面价值

  要是由于垫付土地储备中心土地综合整治合作项目的款项以及期货交易保证金增加所致;同

  款、农产品销售款增加所致;2020年末,公司其他应收款账面价值继续增长至

  508.55亿元,主要由无形资产、生产性生物资产和固定资产构成。公司无形资

  62.92亿元所致。生产性生物资产主要为橡胶树、繁殖猪及纯种牛,近年逐年增

  橡胶树综合保险合同,有效控制自然灾害风险的可能损失额度。公司固定资产主要为房屋建

  30.65%,主要系货币资金增加所致。同期末,流动资产主要由其他应收款、货币

  资金和存货构成,其中其他应收款主要为关联方借款。2019年末,由于无形资产大幅增加

  受公司土地资产评估增值的影响,近年公司所有者权益大幅增加,资本实力有所增强,

  受以前年度公司经营亏损影响,2018年~2020年,公司未分配利润分别为-8.01亿元、

  公司有息债务规模逐年增长,长期有息债务占比逐年提升,预计未来公司房地产及畜牧

  2018年~2020年末,公司负债总额逐年增加,负债结构以流动负债为主,但占比逐年

  短期借款、预收账款和应付账款等为主。公司其他应付款主要为往来款、保证金押金和代扣

  元,主要为应付海南上达投资发展有限公司、海南万华房地产开发有限公司、三亚顺泽发地

  产开发有限责任公司、四川郎酒集团有限责任公司和海南大枫地产投资有限公司等的款项;

  同期末,公司无关联方往来款。公司短期借款主要用于日常资金周转,近年有所波动,2020

  工程款等,由于部分工程尚未结算以及房地产项目的预收款增加,近年期末余额逐年增加。

  长期应付款、递延收益和应付债券等构成。由于公司在建项目资金需要增加,公司长期借款

  将进一步增加公司融资需求。公司长期应付款主要为各类补偿款及基金建设用地等专项应付

  款,对手方主要为政府部门,随着收到的征地社保专项、征地补偿款及其他财政资金项目款

  增加,近年公司长期应付款期末余额逐年增长。公司递延收益主要为政府补助,近年逐年增

  63.95%,债务结构以长期有息债务为主且长期有息债务占比逐年提升。从融资类别来

  近年公司营业收入和利润总额均有所增加,营业利润率持续提升,但利润总额对营业外

  近年公司营业收入逐年增长,2019年受益于橡胶及地产业务收入增加,营业收入同比增

  2018年~2020年,公司利润总额逐年增长,净利润有所波动。公司营业外收入主要为

  政府补助、土地补偿收入、保险收入等,是公司利润总额的主要构成,近三年营业外收入分

  亿元和-0.44亿元,2020年受疫情影响投资收益较少。其他收益主要为与经营相关的政府补

  母公司营业收入主要来自于海垦广场项目的销售结算收入。2020年,母公司营业收入为

  近年公司经营活动净现金流由净流出转为净流入,且净流入规模持续增加,对外投资保

  2018年由于支付职工薪酬及支付的其他与经营活动有关的现金较多,经营活动现金流为

  净流出;2019年受益于公司销售商品收到现金增加,经营活动净现金流实现由负转正;2020

  年由于经营性应收减少以及应付增加,公司经营活动产生的现金流量净额持续净流入且规模

  大幅增加。2018年~2020年,公司收到其他与经营活动有关的现金和支付其他经营活动有

  关的现金规模较大,主要为其他应收应付款、专项应付款、营业外收支等。同期,公司现金

  公司收回投资所收到的现金及投资所支付的现金主要是财务公司投资理财资金的转出及

  收入,投资性净现金流持续表现为净流出,对外投资规模很大;公司筹资活动现金流入中取

  得借款所收到的现金保持较大规模,对外部融资存在较大依赖,筹资性净现金流持续呈净流

  现金流量净额转为净流入且规模大幅增加;近年母公司投资支出较多,投资活动净现金流分

  别为-7.23亿元、-3.66亿元和-6.19亿元;同期,母公司筹资活动净现金流分别为

  母公司货币资金对母公司短期有息债务覆盖程度较好。2020年,母公司经营现金流动负债比

  与行业对比组企业进行对比,公司资产规模、资本实力、营业总收入、经营活动现金流

  总体来看,公司资产总额近年显著增长,资产结构以非流动资产为主,2019年和

  年无形资产因土地评估增值而大幅增加;公司所有者权益中资本公积和实收资本占比较高,

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